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2008 年之后 我國不銹鋼需求快速增長 帶動鎳元素需求量逐步提升 。 不銹鋼的冶煉中 鎳金屬的來源主要有：鎳鐵 、 廢不銹鋼 、 純鎳三種原料 。 早期鋼廠根據(jù)不同原料的經(jīng)濟(jì)性 采取不同的配比方式來進(jìn)行生產(chǎn) 以獲得最大利潤 。
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2010 年之后 不銹鋼生產(chǎn)原料隨著礦源變化及技術(shù)提升逐漸向鎳鐵集中 。 礦源方面 紅土鎳礦應(yīng)用提升 大量菲律賓 、 印尼等國紅土鎳礦進(jìn)口我國 紅土鎳礦生產(chǎn)的 NPI 以鎳含量定價 成本優(yōu)勢較為顯著 。 同時 新型的 RKEF 一體化逐漸興起 技術(shù)保障加速成熟 低成本原料放量疊加技術(shù)推動 為不銹鋼產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張打開了空間 。
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鎳鐵 不銹鋼是鎳產(chǎn)業(yè)鏈中核心主線 。 鎳鐵為鎳元素供給占比最大的鎳產(chǎn)品 是終端不銹鋼的主要原料 。 鎳鐵主要分為 FeNi 和 NPI 。NPI 又稱為鎳生鐵 鎳含量低于 15 的鎳鐵 。 FeNi 又稱為水淬鎳 是鎳含量高于 15 的鎳鐵 。 相較于 NPI 來說 FeNi 的產(chǎn)能較少2023 年產(chǎn)量約為 42 萬鎳噸 主要集中在新喀里多尼亞 、 巴西等地 。
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NPI 產(chǎn)能持續(xù)高增 FeNi 產(chǎn)量基本持平 。 2023 年全球 NPI 產(chǎn)量為 174 萬鎳噸 FeNi 產(chǎn)量為 42 萬噸 。 2019 年到 2023 年 NPI 的年均復(fù)合增速為 16 FeNi 產(chǎn)量基本持平 。 經(jīng)濟(jì)性角度來看 NPI 生產(chǎn)不銹鋼具有一定優(yōu)勢 。 此外 受印尼禁礦政策影響 近年來 NPI 新增產(chǎn)能逐步向印尼本地轉(zhuǎn)移 FeNi 產(chǎn)能增量有限 當(dāng)前產(chǎn)能規(guī)模較大企業(yè)主要包括 Vale 、 Glencore 、 SMSP 、 AngloAmerican 等 。
?印尼成為全球 NPI 產(chǎn)能中心 。 印尼鎳礦出口禁令的影響下 NPI 新增產(chǎn)能逐步向印尼本地轉(zhuǎn)移 。 中資企業(yè)青山集團(tuán) 、 德龍鎳業(yè)為近年來在印尼建設(shè)鎳鐵產(chǎn)能的領(lǐng)軍企業(yè) 。 2019 年印尼 NPI 產(chǎn)量占比 39 2023 年已上漲至 77 。
?WedaBay 園區(qū)和印尼青山 Morowali 園區(qū)是印尼鎳生產(chǎn)的兩大核心基地 。2022 年以來 印尼鎳鐵產(chǎn)線加速投產(chǎn) 。 2023 年全年印尼新增鎳鐵產(chǎn)線 33條 。 截至 2023 年年底 印尼青山合計(jì) 108 條 RKEF 產(chǎn)線 其中 Morowali 園區(qū) 52 條 RKEF 產(chǎn)線；印尼 WedaBay 園區(qū) 56 條 RKEF 產(chǎn)線 。
中國為全球不銹鋼產(chǎn)能中心 。 我國是不銹鋼生產(chǎn)及消費(fèi)大國 2023 年全球不銹鋼產(chǎn)量 5900 萬噸 同比增長 6 8 我國產(chǎn)量占比約 63 。2017 2023 年 我國不銹鋼產(chǎn)量 CAGR 達(dá) 6 2 。 從產(chǎn)品端來看 主要以300 系為主 終端應(yīng)用主要包括建筑行業(yè) 、 日用制品 、 家電 、 機(jī)械 、 交運(yùn)等領(lǐng)域 。 與中國相比 印尼不銹鋼產(chǎn)量規(guī)模較小 但近年來隨著青山 、德龍?jiān)趦?nèi)的不銹鋼冶煉項(xiàng)目的接連投產(chǎn) 印尼目前為僅次于中國的全球第二大不銹鋼生產(chǎn)國 2023 年印尼不銹鋼產(chǎn)量 405 萬噸 。
不銹鋼與鎳鐵產(chǎn)能錯配 印尼鎳鐵主要流入中國 。 從產(chǎn)業(yè)鏈來看印尼鎳鐵產(chǎn)能較不銹鋼產(chǎn)能規(guī)模存在較大程度錯配 2023 年印尼鎳鐵出口占比超 82 基本全部流入中國 。 從國內(nèi)來看 鎳鐵需求進(jìn)口依賴程度較高 2023 年我國鎳鐵進(jìn)口量達(dá) 115 萬鎳噸 占國內(nèi)總供應(yīng)將近 75 。 隨著印尼成為全球第一鎳鐵生產(chǎn)國 印尼的鎳產(chǎn)業(yè)鏈布局也實(shí)現(xiàn)了印尼從單一的鎳礦出口國成功轉(zhuǎn)型為世界主要的鎳產(chǎn)品出口國 。
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隨著印尼低價鎳鐵產(chǎn)能爬產(chǎn)釋放 鎳鐵逐步成為鎳產(chǎn)業(yè)鏈過剩程度最大的環(huán)節(jié) 。 經(jīng)過 2023 年新增產(chǎn)能投產(chǎn)高峰后 印尼鎳鐵產(chǎn)能規(guī)模顯著提升 供給彈性快速釋放下 鎳鐵產(chǎn)能利用率出現(xiàn)較大程度下滑 。 2022 年一季度 印尼鎳鐵產(chǎn)能利用率約在 70 以上水平2024 年 Q 1 下滑至 65 左右 。 利潤方面來看 2023 年下半年開始國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)利潤中樞出現(xiàn)趨勢性下行 當(dāng)前部分區(qū)域鎳鐵生產(chǎn)為虧損狀態(tài) 。
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整體來看 當(dāng)前印尼鎳鐵產(chǎn)能過剩格局較為顯著 。 2024 年開始印尼政府正在對終止 RKEF 冶煉廠的許可證進(jìn)行全面評估 。 預(yù)計(jì)未來印尼鎳鐵新增產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏有望放緩 。