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國內(nèi)晉豫鋁土礦供應(yīng)仍偏緊，而對進(jìn)口礦依賴程度提升，對其消耗比例提升至約2/3
國內(nèi)鋁土礦具有成礦時代單一、空間分布廣泛但局部相對集中的特點。據(jù)中國地質(zhì)調(diào)查局2015年數(shù)據(jù)，我國鋁土礦資源分布局部較集中，山西（15.3億噸）、河南（10.7億噸）、廣西（8.7億噸）、貴州（8.4億噸）4省查明資源儲量占全國的91. 5%，我國鋁土礦可分灰古風(fēng)化殼沉積型、堆積型和紅土型3大類：1）古風(fēng)化殼沉積型：我國主要鋁土礦礦床類型，資源儲量占比超過80%，具有礦床規(guī)模較大，成礦時代集中于石炭紀(jì)和二疊紀(jì)的特點；2）堆積型鋁土礦：集中分布于廣西和云南，礦床規(guī)模大，成礦時代集中于新近紀(jì)；3）紅土型鋁土礦：主要分布于海南、廣西和廣東，礦床規(guī)模較小，成礦時代集中于古近紀(jì)。
進(jìn)口鋁土礦主要流向我國北方區(qū)域。據(jù)ALD，2023年進(jìn)口鋁土礦中前三大流向分別是：34%流向山東省，33%流向山西，10%流向廣西。
國內(nèi)供應(yīng)格局來看，山西礦停產(chǎn)由于安全事故停產(chǎn)整頓，河南停產(chǎn)原因為環(huán)保問題，貴州開始有停產(chǎn)，廣西穩(wěn)定但不過剩，國產(chǎn)礦全面復(fù)產(chǎn)仍無明確時間表。1）山西礦山停產(chǎn)主要原因為此前發(fā)生多起礦山安全事故，目前眾多鋁土礦山在進(jìn)行停產(chǎn)整頓，目前尚無進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)動作；2）河南三門峽礦山開采破壞生態(tài)停產(chǎn)，鄭州滎陽張溝鋁土礦擅自將地下開采改為露天開采破壞山體，河南鋁土礦執(zhí)行復(fù)墾要求繼續(xù)停產(chǎn)，今年二季度有少量洞采礦復(fù)產(chǎn)，但仍未迎大面積復(fù)產(chǎn)；3）貴州于2024年9月也因環(huán)保檢查露天礦開始停產(chǎn)；4）廣西鋁土礦供應(yīng)無較大擾動，但難有過剩格局。
晉豫復(fù)產(chǎn)暫緩，國產(chǎn)礦產(chǎn)量同比下滑。2024年1-9月國內(nèi)國產(chǎn)鋁土礦總消耗量5508.7萬噸，同比-416.3萬噸。 2024年1-9月山西國產(chǎn)鋁土礦消耗量2001.6萬噸，同比-310.4萬噸，河南國產(chǎn)鋁土礦消耗量857.2萬噸，同比+19.2萬噸。
隨著國產(chǎn)礦產(chǎn)量下滑，國內(nèi)對于進(jìn)口礦依賴度提升，進(jìn)口礦消耗量逐步上升。2024年1-9月國內(nèi)進(jìn)口鋁土礦總消耗量9396.3萬噸，同比+337.8萬噸，2024年1-9月山西進(jìn)口鋁土礦消耗量1505.0萬噸，同比+283.0萬噸，河南進(jìn)口鋁土礦消耗量627.4萬噸，同比-100.6萬噸。
邊際來看，目前國產(chǎn)鋁土礦消耗比例低至1/3左右，其余主要依賴進(jìn)口礦石補(bǔ)充原料消耗：
? 以2024年9月Mysteel數(shù)據(jù)計算，國產(chǎn)鋁土礦消耗量：進(jìn)口鋁土礦消耗量=0.5228，國產(chǎn)鋁土礦消耗比例僅為34.33%。
國內(nèi)進(jìn)口鋁土礦主要來自幾內(nèi)亞，2023年幾內(nèi)亞進(jìn)口占比70%，其次為澳大利亞，進(jìn)口占比為23%，并且對幾內(nèi)亞進(jìn)口礦依賴程度逐年呈現(xiàn)增長趨勢。
1）累計來看，2024年1-10月鋁土礦國內(nèi)進(jìn)口總量13156.5萬噸，同比+1397.6萬噸（+11.89%），從幾內(nèi)亞進(jìn)口9193.3萬噸，同比+903.1萬噸（+10.89%）；
2）邊際來看，10月鋁土礦國內(nèi)進(jìn)口總量1228.9萬噸，同比+119.1萬噸（+10.73%），環(huán)比+73.7萬噸（+6.38%），從幾內(nèi)亞進(jìn)口鋁土礦759.7萬噸，同比+53.7萬噸（+7.60%），環(huán)比+90.4萬噸（+13.51%）。
其他國家鋁土礦發(fā)運(yùn)情況：澳大利亞鋁土礦發(fā)運(yùn)量小幅增長、印尼持續(xù)禁礦
1、澳大利亞鋁土礦發(fā)運(yùn)量小幅增長。據(jù)Mysteel，2024年1-10月澳大利亞鋁土礦發(fā)運(yùn)量3171.41萬噸，同比去年同期增長482.39萬噸。
2、印尼禁礦恢復(fù)影響不及幾內(nèi)亞增量影響大。
1）印尼歷史禁礦原因：2023年6月起禁止鋁土礦出口，7月末發(fā)運(yùn)量歸零，印尼在2020年初對鎳礦公司實施類似政策后，自2023年6月起禁止鋁土礦和銅出口。
禁止出口原因為，印尼政府希望提升本土鋁土礦產(chǎn)業(yè)鏈加工附加值，促進(jìn)本地礦石消納提升就業(yè)。2022年，印尼鋁土礦產(chǎn)量2100萬噸，出口到中國的鋁土礦為1907萬噸，占國內(nèi)總進(jìn)口比重的15.2%，據(jù)Mysteel，2023年6月實施禁令后，7月28日印尼鋁土礦周度發(fā)運(yùn)量首度為歸零。
2）印尼若恢復(fù)出口的影響：后續(xù)印尼放開鋁土礦出口概率較大，但大部分仍是本地消納，不及幾內(nèi)亞增長影響大。在目前進(jìn)口礦利潤高企、后續(xù)氧化鋁廠產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏緩慢的預(yù)期下，印尼放松鋁土礦出口配額概率較大，但大部分是本地消納出口比例較少。印尼鋁土礦產(chǎn)能2100萬噸/年，招商引資引入本土氧化鋁項目后目前在產(chǎn)產(chǎn)能430萬噸，若鋁土礦：氧化鋁消耗比例以3：1計，則當(dāng)前滿足氧化鋁生產(chǎn)每年消耗當(dāng)?shù)?230萬噸鋁土礦，富余870萬噸左右，若全部出口到國內(nèi)，影響亦不及幾內(nèi)亞增量影響。
主流鋁土礦產(chǎn)出國家主要往中國發(fā)運(yùn)鋁土礦，占比為62.95%。發(fā)運(yùn)情況總結(jié)來看， 2024年1-10月主流國家鋁土礦發(fā)運(yùn)量總計14300.35萬噸，同比+1599.56萬噸，其中發(fā)往中國9002.57萬噸，占比總發(fā)運(yùn)量的62.95%，同比+1806.86萬噸。
到港情況來看， 2024年1-10月主流鋁土礦產(chǎn)出國家發(fā)運(yùn)量總計2024年1-10月中國鋁土礦到港量3171.41萬噸，同比增長482.39萬噸。
今年國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量并未大幅提升，僅10月出現(xiàn)大幅增長。開工率方面，近3年來氧化鋁開工率逐年下滑，而年內(nèi)通常呈現(xiàn)枯水季電解鋁需求減弱帶動開工率下降，2024年10月在氧化鋁高價刺激下開工率逐步回升至85.28%；產(chǎn)量方面，10月在運(yùn)產(chǎn)能、建成產(chǎn)能分別為8625萬噸、10402萬噸，10月產(chǎn)量為753.412萬噸，均為近五年最高水平。
鋁土礦港口庫存為近4年最低水平，11月小幅回升主因幾內(nèi)亞雨季結(jié)束，鋁土礦運(yùn)送到港口的數(shù)量增加。據(jù)SMM，2024年10月末幾內(nèi)亞雨季結(jié)束，部分企業(yè)出現(xiàn)發(fā)運(yùn)增量致國內(nèi)港口庫存小幅回升。
氧化鋁庫存為近五年最低值。截至2024年11月21日，氧化鋁國內(nèi)庫存低至3.8萬噸。